Цены на золото по-прежнему испытывают давление на фоне сохраняющейся инфляции и растущих ожиданий повышения процентных ставок. Тем не менее аналитики считают, что краткосрочная слабость — это возможность для покупки, и прогнозируют, что рост цен на золото продолжит оказывать поддержку горнодобывающему сектору. Несмотря на рост затрат на энергоносители, эксперты Jefferies ожидают, что результаты горнодобывающих компаний за третий квартал окажутся «вполне приемлемыми», поскольку давление со стороны производственных издержек остается в целом управляемым. В своем последнем обзоре сектора металлов и добычи аналитики отметили, что, хотя рост доходности облигаций создал серьезные препятствия для золота, они сохраняют оптимистичный взгляд на этот драгоценный металл в долгосрочной перспективе и ожидают повышения цен в течение следующего года. «Золото демонстрирует устойч... далее
Цены на золото по-прежнему испытывают давление на фоне сохраняющейся инфляции и растущих ожиданий повышения процентных ставок. Тем не менее аналитики считают, что краткосрочная слабость — это возможность для покупки, и прогнозируют, что рост цен на золото продолжит оказывать поддержку горнодобывающему сектору.
Несмотря на рост затрат на энергоносители, эксперты Jefferies ожидают, что результаты горнодобывающих компаний за третий квартал окажутся «вполне приемлемыми», поскольку давление со стороны производственных издержек остается в целом управляемым.
В своем последнем обзоре сектора металлов и добычи аналитики отметили, что, хотя рост доходности облигаций создал серьезные препятствия для золота, они сохраняют оптимистичный взгляд на этот драгоценный металл в долгосрочной перспективе и ожидают повышения цен в течение следующего года.
«Золото демонстрирует устойчивость, несмотря на краткосрочное давление со стороны процентных ставок. Мы подтверждаем наш прогноз на 2027 г. на уровне $5000 за унцию, поскольку полагаем, что экономика США не сможет долго выдерживать существенно более высокую доходность облигаций. Краткосрочная волатильность может создать удачные моменты для входа в активы "качественных" золотодобывающих компаний», — считают аналитики.
Этот оптимистичный прогноз сохраняется, несмотря на то что Jefferies понизил прогноз цены на золото на четвертый квартал с $4600 до $4400 за унцию, что отражает влияние роста реальных процентных ставок.
Банк также пересмотрел прогноз на весь 2026 г., снизив его с $4595 до $4511 за унцию. Аналитики отметили, что золото сохраняет относительную устойчивость, даже несмотря на то, что в начале этого месяца доходность казначейских облигаций США достигла максимума за последние 24 года. Хотя рост доходности облигаций увеличивает альтернативные издержки владения активами, не приносящими процентного дохода (такими как золото), эксперты задаются вопросом, как долго экономика США и государственные финансы смогут выдерживать столь высокие затраты по заимствованиям. В Jefferies указывают, что ежегодный дефицит бюджета США составляет около $2 трлн (примерно 6% ВВП), а годовые чистые расходы на выплату процентов по государственному долгу превысили $1 трлн. По мнению аналитиков, растущее фискальное давление может в конечном итоге вынудить власти принять меры по ограничению стоимости заимствований, что, в свою очередь, создаст более благоприятные условия для золота.
В то же время в Jefferies отмечают, что устойчивая инфляция, рост государственного долга, обесценивание валют и сохраняющийся спрос со стороны центральных банков остаются важными долгосрочными факторами поддержки для драгоценного металла. Отражая этот долгосрочный оптимизм, банк повысил прогноз цены на золото к 2029 г. с $4500 до $4600 за унцию.
Хотя в краткосрочной перспективе банк ожидает сохранения волатильности цен на золото, аналитики полагают, что фундаментальная устойчивость этого драгоценного металла продолжит поддерживать золотодобывающие компании, даже несмотря на рост их операционных издержек.
По данным Jefferies, в третьем квартале сектор добычи столкнулся с рядом трудностей, включая рост цен на топливо, сложности с планированием последовательности горных работ, необходимость проведения технического обслуживания, вскрышные работы и перебои, вызванные погодными условиями.
Аналитики отметили, что за квартал цены на дизельное топливо выросли примерно на 12%, в то время как средняя цена на золото снизилась на 6% — с $4516 за унцию во втором квартале до $4263. Несмотря на то что такое сочетание факторов привело к сокращению маржи прибыли, в Jefferies отмечают, что этот эффект оказался относительно умеренным: показатели рентабельности в секторе по-прежнему значительно превышают исторические средние значения.
Банк также ожидает, что совокупный свободный денежный поток в пересчете на унцию в третьем квартале вырастет — главным образом за счет снижения налоговых выплат по сравнению со вторым кварталом.
Тем не менее в Jefferies предупреждают, что рост расходов на оплату труда может стать все более серьезной проблемой для отрасли. Если рост цен на дизельное топливо добывающие компании в целом считают управляемым фактором, то вопросы, связанные с инфляцией затрат на рабочую силу, все чаще обсуждаются руководством предприятий. Несмотря на это давление, банк ожидает более успешных результатов в четвертом квартале, поскольку временные производственные перебои будут устранены, а операционная деятельность — оптимизирована.
Что еще важнее, в Jefferies видят потенциал для значительного повышения рентабельности добычи в следующем году, если цены на золото приблизятся к прогнозируемому банком уровню в $5000 за унцию. Согласно прогнозам банка, в 2027 г. маржа свободного денежного потока должна существенно вырасти, что указывает на то, что рост цен на золото может с избытком компенсировать сохраняющееся давление со стороны операционных издержек. Оптимистичный прогноз Jefferies появился на фоне того, что акции золотодобывающих компаний в последнее время несколько утратили импульс по сравнению с динамикой самого драгоценного металла. В отчете отмечается, что в сентябре из фонда VanEck Gold Miners ETF было выведено около $1 млрд, что нивелировало часть инвестиционного спроса, наблюдавшегося ранее в этом году. Тем не менее, по мнению аналитиков, фундаментальная рентабельность сектора остается высокой, и они по-прежнему отдают предпочтение качественным производителям в период консолидации цен на золото. «Мы сохраняем позитивный взгляд на золото и рассматриваем недавний откат как удачный момент для входа в рынок», — отмечают аналитики.
https://www.metaltorg.ru/n/9B9A59 
